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毛利率全線提升，新產(chǎn)品放量增長
發(fā)布時間：
2024-08-22
事件
公司發(fā)布2024H1半年報，2024H1公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.04億元（yoy-11.72%）,實現(xiàn)歸母凈利潤4797萬元（yoy+26.30%）,其中營收下滑主要系受機械設備用缸板塊需求疲軟影響。2024Q2單季公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.63億元（yoy-16%,qoq+15%）,實現(xiàn)歸母凈利潤2693萬元（yoy+29.7%,qoq+28%）。
綜合毛利率大幅提升，成本費用控制得當
2024年公司實現(xiàn)綜合毛利率26.30%（yoy+5.21pcts）,2024Q1單季實現(xiàn)毛利率27.7%（yoy+6.3pcts,qoq+3.0pcts）,公司毛利率實現(xiàn)大幅增長主要系由于高毛利率產(chǎn)品油氣彈簧和境外銷售大幅增長，同時公司在成本端提質(zhì)增效。2024H1公司銷售/管理/研發(fā)費用率分別為1.3%/3.0%/4.0%（yoy+0.18/0.28/0.46pcts），公司期間費用基本維持穩(wěn)定。
油氣彈簧獲客戶認可，下游市場需求旺盛
2024H1公司油氣彈簧業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入5229萬元（yoy+119%），已超過2023年油氣彈簧全年銷售收入，實現(xiàn)毛利率42.74%（yoy+3.74pcts）。當前油氣彈簧下游應用場景主要為重載型非公路礦用自卸車及新能源車，下游需求旺盛；公司目前已開發(fā)出整車全油氣懸掛系統(tǒng)，將進一步增加油氣彈簧的需求量；未來隨著全油氣懸架在自卸車市場的滲透率逐步提升，公司該板塊業(yè)務有望實現(xiàn)量價齊升。
機械設備缸業(yè)績承壓，新品打通境外市場
2024H1公司機械設備用缸業(yè)務實現(xiàn)營收1.76億元（yoy-27.18%）,毛利率22.42%(yoy+2.79pcts),其中煤炭采掘設備用缸需求疲軟，主要系在穩(wěn)產(chǎn)穩(wěn)供疊加安全生產(chǎn)大環(huán)境的影響下，原煤產(chǎn)量增速有所放緩進而影響設備訂單，造成公司該板塊業(yè)績承壓。2024H1公司新產(chǎn)品成功獲得境外客戶認可并實現(xiàn)批量供貨，帶動公司境外銷售實現(xiàn)增長。綜上我們預計全年機械設備用缸板塊或?qū)⒂幸欢▔毫?，靜待市場回暖。
新產(chǎn)品實現(xiàn)放量，維持“買入”評級
我們預計公司2024-2026年實現(xiàn)營收分別為7.78/9.22/10.93億元，CAGR為17.8%，實現(xiàn)歸母凈利潤分別為0.98/1.2/1.45億元，CAGR為22.4%；公司原有產(chǎn)品維持穩(wěn)定，自卸車專用油缸需求回升，同時新產(chǎn)品油氣彈簧等新客戶開發(fā)效果顯著，實現(xiàn)較大增長，維持“買入”評級。
風險提示：經(jīng)濟增長不及預期、新產(chǎn)品研發(fā)銷售不及預期、新產(chǎn)品行業(yè)滲透不及預期風險
文章來源：國聯(lián)證券
